事件：子公司发布2023年财务报表，2023年同时实现营业总收入73.10亿，环比快速增长4.30%，同时实现红腺净利10.00亿，环比快速增长18.78%；2023Q4同时实现营业总收入19.61亿，环比快速增长45.85%，同时实现红腺净利1.78亿，环比快速增长67.92%，环比增加13.17%。拟每股派发现金红利0.45元（下同）。

　　陆缆控制系统及石油化工总收入及利润潜能略有下滑，中高档光缆商品交货助推光缆销售业务总收入及利润潜能提高。2023年子公司逐步大力推进陆上光伏工程项目光缆交货，光缆控制系统同时实现营业总收入27.66亿，环比快速增长23.47%，利润率为49.14%，环比提高5.87个pct，主要系500kV中压光缆商品总收入占比提高，带动光缆控制系统整体利润率水平提高系因；石油化工销售业务同时实现营业总收入7.09亿，环比上升9.94%，利润率环比增加2.61个pct至24.53%；陆缆控制系统同时实现营业总收入38.27亿，环比上升3.77%，利润率环比增加1.71个pct至7.96%。

　　研制资金投入逐步提高，光缆控制技术潜能金融行业领跑。子公司透过逐步不断的研制资金投入逐步促进核心、关键控制技术冲破及规模化示范点应用领域，2023年研制资金投入环比提高13.45%至2.70亿，在中高档海洋装备领域成功冲破三大“崇西”控制技术：国内第一个不可估量海动态缆控制系统试制成功并应用领域于“中国石化龙岗号”；三芯500kV光缆同时实现全球首次应用领域（路环一、二工程项目）；第三代±525kV三相光缆研制取得关键性进展。

　　国外消费市场逐步大力推进，KMH订货体量逐步提高。2023年子公司与Orsted-沃旭和PGE-立陶宛电力签订协议，将向Baltica2陆上光伏工程项目提供66kV光缆及基础建设附带，投资金额约3.5亿人民币，国外消费市场拓展再次科散囊。此外，2024年1月子公司拟先后透过直接投资方式配售英国XLCCLimited子公司8.5%股份及XlinksFirstLimited子公司2.4%股份，逐步进行国外销售业务布局。截至2024年3月15日，子公司KMH订货78.60亿，其中光缆控制系统31.60亿，陆缆控制系统37.50亿，石油化工9.50亿。

　　保持“买进”信用评级：受多因素负面影响我国部分南风工程项目建设工程进度略有发展缓慢，也对子公司光缆销售业务的总收入确认带来一定负面影响，谨慎确保安全我们上调子公司24/25年利润预测，预计子公司24-26年同时实现红腺净利12.06/18.61/22.21亿（上调35%/上调15%/新增），当前股价对应24年PE为25倍。未来中压交流线缆（330kV及以上）、柔直线缆以及相应商品的应用领域体量及布设技术难度将逐步增加，子公司具备金融行业领跑的品牌优势并拥有类似商品的制造及应用领域经验，有望凭借着综合化商品保障消费市场占有率并获取预期利润，保持“买进”信用评级。